Írta: Benjamin Picton, Rabobank
Szemet Szemért
A kincstári hozamok tegnap estek először a héten. A 2 éves jegyzés 5,5 bázisponttal 4,93%-ra esett, míg a Brent nyersolaj 3%-ot adott, hogy ismét jóval a 90 dollár/hordó alatt maradjon. A Crude érdekes jeleket küld. Minden nap emelkedett azon a héten, amikor Izrael feltehetően megtámadta egy iráni telephelyet Szíriában, és megölt egy magas rangú Quds Force parancsnokot. A múlt héten a nyersolaj árfolyama ingadozott a nyereség és a veszteség között, miközben a piacok az iráni válaszra vártak, és ezen a héten Miután két hete „megvásárolták a pletykát”, a piacok elégedettnek tűnnek azzal, hogy „eladják a tényt”.
Ez nem jelenti azt, hogy nincs még egy geopolitikai cipő, amit még le kell ejteni. Úgy tűnik nagyon valószínű hogy van. Axios jelentéseket hogy a Az izraeli háborús kabinet azt fontolgatta, hogy zöld utat ad az IDF-nek a megtorlásra hétfőn, annak ellenére, hogy a Fehér Ház és a G7 felszólította Izraelt, hogy ne tegyen semmit. Az Axios szerint a visszavágó döntés már megszületett, csak az időzítés és a lépték kérdéses. Izraelnek most le kell számolnia, hogyan lehet árat kivonni Iránból anélkül, hogy túljátszaná a kezét és többfrontos háborút robbantana ki. Iránnak van megfenyegette hogy Izrael bármely támadása a hétvégi támadások léptékének tízszeresével és kifinomultabb fegyverekkel is reagálhatna.. Nyilvánvaló, hogy nagy a tét.
Mindazonáltal az árakció azt sugallja, hogy a piacokat nem zavarják ezek a jelentések. A kommentárok az elmúlt napokban változatosan ingadoztak a küszöbön álló harmadik világháború (nem valószínű) és „mindez csak a látványosság” (naiv). A G7-ek vezetőinek Izraelhez intézett könyörgései, hogy „fordítsák a másik arcukat”, rávilágítanak arra, hogy milyen mértékben értelmezik félre Izrael álláspontját a tágabb Nyugaton. Az európai és amerikai vezetők posztprotestáns ösztöne, hogy „kivívják a győzelmet” Irán halálos lövedékeinek túlnyomó többségének lelövésében, ellentmond az izraeli álláspontnak.
Izrael a zsidó állam. Bibi – és a hadikabinetének több tagja is – régi szövetségi fickók. „Szemet szemért és fogat fogért” több, mint egy évezredes teológiai beállítottság, ez biztonsági szükséglet egy olyan ország számára, amely megpróbálja fenntartani a stratégiai elrettentést, miközben ellenségei vannak körülvéve.
Hol marad ez a piacokon? Bizonyos szempontból nagyon irracionális. A kockázati felárakat gyorsan kiárazzák az energiakomplexumból, annak ellenére, hogy a G7-ek Iránnal szembeni szankcióit sújtják megszakítás veszélye a Hormuzi-szorosban, és egyik napról a másikra hír a venezuelai olajjal szembeni új amerikai szankciókról. A kincstári görbe medve meredeksége azt sugallja, hogy a piacok sokkal jobban ráhangolódnak abázispontok játéka„az infláció és az irányadó kamat-előrejelzésekben játszanak, nem pedig a „játék a rakéták bázisokra irányításával‘ játsszák a Közel-Keleten.
A Fed szónokai, Bowman és Mester nyomon követték Powell egy nappal ezelőtti késleltetett kamatcsökkentését. Mester – általában sólyom – úgy gördítette ki a hátsó katalógust, hogy a Fedszükség[s] hogy több adatot láthasson, amiben biztos lehet [the] inflációs pálya”. Bowman – egy határozott sólyom – azt mondta, hogyaz infláció terén elért haladás megtorpanhatott” és az „az idő eldönti, hogy a politika kellően korlátozó-e.”
Ez az utolsó sor úgy hangzik, mintha Bowman nem hiszi el, hogy a politika kellően korlátozó. Belenyugodott-e abba az elképzelésbe, hogy az FOMC hibázik azzal, hogy a Fed Funds kamatlábát változatlanul tartja, miközben ők egymás kezét-lábujját tartják, hogy a három hónapos emelkedő infláció csak egy göröngy az úton? Talán bölcs dolog, ha vigyáz a biztosítékokra, hogy „ez átmeneti!”
Nem a Fed az egyetlen központi bank, amelyre nehéz döntések várnak. Az Egyesült Királyságra és Új-Zélandra vonatkozó fogyasztói árindex-inflációról szóló jelentések tegnap egyaránt aggodalmat keltettek, különösen a szolgáltatások inflációjának pályájával kapcsolatban.
Az új-zélandi CPI az első negyedévben 0,6% q/q és 4% y/y, ami meghaladja az RBNZ 3,8%-os előrejelzését. A szolgáltatások komponense y/y 4,7%-ról 5,3%-ra emelkedett, míg a nem tradable infláció (azaz az országon belül generált infláció) negyedéves szinten 1,3%-ról 1,6%-ra emelkedett. Ez azt jelenti, hogy a kereskedési infláció vártnál nagyobb csökkenése (-0,7% a -0,2%-os várakozásokkal szemben q/q) okozta a teljes árfolyamot, ami tulajdonképpen átmenetinek kell lennie, tekintettel az energia- és fuvarárak késleltetésére.
Az Egyesült Királyságban az általános inflációs ráta y/y 3,4%-ról 3,2%-ra esett márciusban. A Bloomberg-felmérés konszenzusa 3,1% volt, tehát ez határozottan hiányos volt. A megkérdezett közgazdászok medián becslése a szolgáltatások komponensére 5,8% volt, de a tényleges eredmény 6% volt, mindössze egy pipával alacsonyabb az előző havinál. Rezidens BOE-figyelőnk, Stefan Koopman szerint ez az eredmény – az előző napi munkaerő-piaci adatokkal összefüggésben – nagyjából kizárja a májusi kamatcsökkentést. Stefan arra számít, hogy a BOE augusztusban csökkenni fog, majd 2024-ben két további csökkentést.
A ma korábban közzétett ausztrál munkaerő-piaci adatok a foglalkoztatás fő adataiban némi átlagos fordulatot mutattak. Az ABS szerint Ausztrália márciusban 6600 állástól szűnt meg, miután februárban 117.600-at szerzett. A Rabobank 10 000 munkahely megszűnésével számolt – amivel a legjobban állunk a legjobban az előrejelzők között –, de az 1 pipa emelkedés ellenére a 3,8%-os munkanélküliségi ráta a csökkenés miatt az előrejelzésünk alatt maradt (és a piaci konszenzus alatt). részvételben. Mindent összevetve, ez egy újabb erős eredmény az ausztrál munkaerőpiacon, amely semmit sem tesz annak érdekében, hogy Ausztrália a közeljövőben csökkenteni fogja a kamatokat.
Itt van egy fejlődő téma. A vártnál erősebb hazai inflációs nyomás a vártnál erősebb munkaerő-piaci eredmények miatt. Valószínű, hogy ez változni fog? Nem, ha a politikusoknak bármi közük van hozzá. A nyugati munkaerő-keresletet a fiskális expanzió gerjeszti, miközben a kormányok igyekeznek utolérni Kínát az iparpolitika terén.
Éjszakai Joe Biden bejelentette a kínai acél- és alumíniumimportra kivetett 7,5%-os vám megháromszorozását, valamint Mario Draghi beszédet mondott azzal érvelve, hogy „gyökeres változásra van szükség”; annak érdekében, hogy Európa saját összehangolt iparpolitikájával válaszoljon a kínai-amerikai protekcionizmusra. Draghi szerint ennek elmulasztása elkerülhetetlenül az ipar (további) elvesztéséhez vezet az offshore versenytársak számára, akik olcsóbb energiát, alacsonyabb szabályozási terheket és állami támogatásokat biztosítanak.
Még az olyan kicsi, nyitott gazdaságokban is, mint Ausztrália, fejlődik az erőd-mentalitás. Anthony Albanese miniszterelnök „Ausztráliában készült jövő” stratégiája a közelgő májusi költségvetés központi eleme lesz, új kormányzati támogatással zöld energia, ásványok feldolgozása és védelem. Chalmers pénztáros azt mondja, hogy a költségvetés tartalmazni fogjajelentős új állami beruházások”, hanem a magánbefektetések vonzására is nagy hangsúlyt fog fektetni. Ez hasonlóan hangzik Draghi állításához, miszerint a kormány megszólaltatja a dallamot, de a magántőkét mozgósítani kell a beruházási hiány fedezésére (lásd Erik-Jan van Harn legutóbbi jelentését Franciaország túlfeszített államháztartásáról itt).
Tehát a valódi termelés újra divatba jött, és a fejlett országok munkásai, akiknek középosztálybeli státuszát a 40 éves neoliberalizmus offshore vitte, igazolódnak. De beszélni sokkal könnyebb, mint tenni, különösen akkor, ha hiányzik az infrastruktúra, a szakértelem vagy a munkaerő-kínálat az újraiparosításhoz. Ha a Nyugat komolyan gondolja, hogy a biztonsági fenyegetésekre és az ellenséges kereskedelmi gyakorlatokra reagálszemet szemértValós korlátokkal teli környezetben nehéz döntéseket kell hozni a szűkös munkaerő és tőke elosztásáról. EZ óriási eltérés lesz a Covid előtti paradigmától.
Betöltés…